在美联储货币政策会议前夕，美联储加息的预期有所升温，市场的空头势力或借机开始炒作，然而人民币汇率却仍然保持着稳定的态势，这离不开高层和监管部门的预期引导和适时管理。

9月20日，人民币对美元汇率中间价报6.6595，较上一个交易日大幅上涨191个基点，人民币汇率连续两日上涨，累计上涨300个基点。此外，在岸人民币汇率出现细微反弹，收盘报6.6711，较上一个交易日上涨4个基点，离岸市场人民币汇率出现了较大幅度的下跌，截至记者发稿前，离岸人民币汇率报6.6812，较上一个交易日下跌138个基点，两岸汇差为101个基点。

中国银行首席研究员宗良对《证券日报》记者表示，在美联储货币政策会议公布是否加息决定之前，我国高层再次表态人民币汇率不存在持续贬值的基础，也是向市场释放一种维稳的信号，对于人民币汇率的稳定以及引导市场预期有着十分积极的作用。

国务院总理李克强当地时间9月19日下午在纽约会见美国总统奥巴马。在谈及人民币汇率问题时，李克强指出，中国经济发展拥有巨大回旋余地，呈现稳定向好态势。人民币不存在持续贬值的基础，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任、高级研究员黄志龙对《证券日报》记者表示，在人民币即将正式加入特别提款权（SDR）之际，人民币汇率的稳定性也显得更为必要，因为如果出现短期汇率较大幅度的贬值，显然不利于中国政府对国际社会的承诺，会大幅削弱国际社会增持人民币资产的信心，自然也不利于人民币国际化的进程。同时，目前中国外汇储备充足、贸易顺差水平依然较大，因此，人民币不存在大幅贬值的基础。

近期，香港隔夜人民币银行同业拆息（Hibor）利率频繁飙涨。9月19日，Hibor隔夜利率为23.683%，较上一交易日暴涨1573个基点，为历史第二高涨幅纪录，创今年1月12日以来最高水平。

宗良表示，美联储加息前景不明朗，做空势力借机发力，而央行通过一些合理的措施来避免市场上的做空势力利用一些外部因素来对人民币进行炒作，这有利于保持人民币汇率的稳定，也有助于维护我国金融市场的稳定。

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“组合拳”收效有限 “补水”仍待继续

20日，央行再开展2200亿元逆回购操作，连续实施大额资金投放，但由于短期内外多种因素影响，市场资金面依然偏紧。市场人士指出，季末及国庆长假前，机构流动性管理趋谨慎，市场资金缺口仍待央行开展货币政策操作弥补，但从市场利率走势上看，市场情绪仍较为稳定，机构普遍认为央行不会坐视流动性持续紧张而不管，无需过度担忧季末前后流动性状况。

大额资金投放在继续

央行20日开展了1500亿元7天期和700亿元28天期逆回购操作，中标利率分别持平于2.25%和2.55%。当日央行公开市场操作实现净投放1400亿元，为上周以来连续第六个交易日净投放资金。

据统计，在考虑央票及逆回购顺延到期的影响之后，9月12日至9月20日期间六个交易日，央行公开市场操作分别净投放资金1501亿元、1000亿元、1350亿元、1400亿元、1700亿元和1400亿元，累计净投放8351亿元；尽管央行公开市场在9月上旬连续实施净回笼，但在近几日大额资金投放之后，整个9月中上旬央行通过逆回购操作仍实现净投放5201亿元。此外，财政部、央行还分别于9月14日和20日各投放600亿元中央国库现金定存，冲销完到期国库定存后，净投放400亿元。

市场人士指出，虽然9月上旬的连续净回笼表明央行不愿流动性过于泛滥刺激金融杠杆，但最近面对短期流动性偏紧及季节性扰动因素增多的情况，央行通过多种手段和多种工具连续实施大额资金净投放，亦显示出维护流动性合理适度的决心。

流动性不会持续收紧

20日，货币市场流动性偏紧状况仍未见明显好转。尽管央行连续开展大额逆回购操作，但似乎仍没能完全填补市场上流动性供求缺口，中小机构轧平头寸依然存在一定难度。

货币市场利率方面，20日，SHIBOR继续全线上行，其中隔夜Shibor涨0.5bp至2.159%，3个月Shibor涨0.3bp至2.799%。银行间存款类机构短期质押式回购利率则多见下行，其中隔夜利率跌逾3bp至2.20%，7天利率跌逾1bp至2.44%，跨国庆长假的21天利率跌1bp至3.12%。

交易员称，美联储议息在即，外汇市场不确定性犹存，而月度企业缴税的影响尚未完全消退，时间上又已经临近季末和国庆长假，多种因素造成流动性需求增多，而以往的出资大户如大行更倾向自保，连政策行出资量也有所减少，使得市场上资金供求的矛盾加重。

交易员认为，在机构流动性管理偏谨慎的当下，短期资金缺口只能寄望央行施以援手，不过，从近期央行系列操作来看，央行维护流动性合理适度的态度依然明确，短期流动性紧张正面临持续调控。

从市场利率走势上，尽管短期流动性并不宽裕，但市场情绪仍较为稳定。20日财政部、央行招标的3个月国库现金定存利率还创了多年新低，或表明市场对央行护航流动性仍有信心。

市场人士指出，央行将维持必要的流动性投放力度，季末流动性难出现持续的异常波动。