观点：区间操作(4850-5350)。

 

    逻辑：本周螺纹钢期货主力合约延续反弹，偏强震荡。供应方面，随着近期螺纹钢炼钢利润快速回落至盈亏线以下，钢厂生产积极性或将有所减弱，持续偏高的电炉开工也受限产、利润下滑等影响连续两周下滑，预计建材产量上升趋势将逐渐放缓趋于回落，密切关注江苏限产传闻。需求方面，随着市场趋于稳定，价格相对前期高点回落幅度相对较大，持续反弹后，市场成交也逐渐回暖，终端需求补库预期有所增强，表需略有回升，虽然传统淡季不断临近，但5月份高价导致需求延后或将在淡季逐步释放，短期需求不宜过分悲观。综合来看，碳中和下的限产政策暂无进一步深化，强预期弱现实被逐渐修复，螺纹钢实际产量总体保持回升趋势，且随着天气逐渐转热，淡季预期升温，供需总体仍偏弱，叠加政策监管持续影响，钢厂上行驱动依旧不强，但价格持续回落逐渐企稳反弹后，利润处于低位，成本支撑显著增强，同时低价市场成交尚可，需求总体有支撑，终端补库预期增强，在目前基差偏弱的情况下预计近期建材价格仍将会以震荡盘整为主。

 

    供应：建材产量总体处于偏高区域延续增产，本周螺纹产量微增1.28万吨至372.32万吨，其中长流程产量增2.11万吨至319.43万吨，短流程产量降0.83万吨至52.89万吨，随着建材现货炼钢利润运行至盈亏线以下，部分钢厂增加对低品矿石的采购，检修也有所增多，电炉开工也受限电、厂库压力，以及利润下滑等影响连续两周下滑，总体上高炉建材产量上升趋势将逐渐放缓趋于回落。

 

    需求：市场逐渐趋于稳定，价格相对前期高点回落幅度相对较大，在反弹后，市场成交也逐渐回暖，终端需求补库预期有所增加，表观需求增31.77万吨至408.15万吨，但随着天气逐渐转热，淡季需求预期将会不断增强，总体上表需回落趋势仍将继续延续，但5月份高价导致需求延后或将在淡季释放，短期需求不宜过分悲观。

 

    库存：库存去化有所放缓，其中厂库由增转降，本周建材厂库308.4万吨降22.11万吨(上周增27.55万吨)，社库733.97万吨降13.72万吨(上周降32.89万吨)。

 

    风险因素：宏观国际关系不确定性，需求超预期，限产趋严。

 

    铁矿石：震荡

 

    市场焦点：供给方面，力拓检修情况好转，必和必拓和FGM 临近财年发运有所提升，淡水河谷发运较为稳定。需求方面，钢厂开工稳定，247 家钢厂日均铁水产量244.06 万吨，环比减少0.53 万吨，铁矿日耗维持高位，去库加快，钢厂采购情绪略有提升，日均疏港量增至298.29 万吨，本周45 港库存降2.25%至12088.75 万吨，创今年新低。钢厂利润限制铁矿上行空间，期价贴水较大，下行空间有限，预计近期矿价维持高位震荡，建议区间操作为主。

 

    操作建议：1000-1250 之间震荡操作

 

    消息上来看，今日发改委与市场监管总局调研铁矿石现货市场。铁矿石本身库存不低，一旦进行调查主动要求囤矿者出货，铁矿价格下跌，或使得螺纹钢生产成本塌陷。

 

    ①从基本面来看，钢材基本面转差无疑。库存来看，在需求不高的情况下累库快于往年。

 

    ②供应上，高炉虽有减产，但电炉产量高，总钢材产量继续创出历史同期新高。

 

    ③需求方面，周均建材日成交187745吨，比上上周213582吨继续下滑。水泥价格持续回落。房地产拿地及销售情况也不理想。

 

    ④基本面变差且海外钢铁股从6月11日开始也开启了迅速的下跌。我们认为钢价后期下跌概率较大，建议持空为主。

 

    【现货】周五指数-3.5美金至217.3美金。港口进口矿价格涨跌不一，上涨5-10元和下跌5-17元不等。PB粉1501元，杨迪粉1203元，超特粉1070元，日成交环比-68万吨至95.1万吨。

 

    【基差】前期钢厂利润高，倾向于采购高品矿，但期货盘面交易的是最便宜的可交割品，导致期货贴水现货较大。近期期货表现更强，贴水幅度有所收敛。

 

    【需求】日均铁水产量微幅下降，环比-0.05至244万吨。

 

    【供给】发运和到港环比增加。6.7-6.13Mysteel澳大利亚巴西铁矿发运总量2502.4万吨，环比增加129.5万吨；澳大利亚发货总量1687.7万吨，环比增加5.6万吨；其中澳大利亚发往中国量1391.0万吨，环比增加102.6万吨；巴西发货总量814.7万吨，环比增加123.9万吨。中国45港到港总量2211.7万吨，环比增加161.4万吨；

 

    【库存】截止18日Mysteel统计45港库存总量12089万吨，环比下降278万吨。

 

    【行情预判】从周度数据看，铁矿供需情况较好，库存延续去库。考虑到季末冲量，后期供应将维持高位。短期钢厂现货利润接近成本，抑制铁矿需求；从中周期看，国内钢铁需求行业增速下滑，唯一表现亮眼的是出口；海外长流程钢厂复产接近尾声，铁矿需求增量有限；从长周期通胀角度看，6月17日美联储释放鹰派信号持续发酵，市场预计Taper脚步临近，当晚大宗商品普跌。铁矿当前217美元高位，不管是美联储收紧QE，还是群体免疫后，钢厂全面复产，都将使得铁矿需求面临拐点。当前期货价格修复至接近5月中旬高点(政策顶)，继续上涨空间有限，短期价格有低库存支撑，维持震荡。如果铁矿库存出现累库，价格重心将明显回落。